两年亏损190亿, 李东生铁血改革

TCL创始人 李东生

作者 | 邱鑫浩

来源 | 邱处机

“2024年TCL中环的业绩是过去那么多年表现最差的，现在最直接的改变是我自己跳到一线来了。”

2024年深秋，李东生在央视《对话》节目中的这段话，与其说是向外界解释，不如说是一封给自己的“军令状”。彼时，这位已近古稀之年的TCL创始人，接过了TCL中环CEO的帅印。

然而，周期的力量远比预想中残酷。一年半后的今天，TCL中环交出了一份依然带血的财报：2025年归母净利润亏损92.64亿元。加上2024年近百亿的窟窿，短短两年，190亿元利润灰飞烟灭。

当“硅片王”被行业的内卷之刃刺穿铠甲，当TCL科技的“第二增长曲线”变成失血口，李东生再一次站到了命运的十字路口。

四十多年前他从惠州一个小工厂起步，经历了“鹰的重生”的至暗时刻，如今，面对这场他职业生涯中罕见的大溃败，这位家电业“老兵”没有退缩，而是以更铁血的手段，开启了TCL中环的“大手术”。

一

失血点

TCL中环的困境，是整个光伏行业极端内卷的缩影。

复盘2025年的财报，数据触目惊心。作为公司营收支柱的新能源光伏业务，2025年毛利率为-12.90%。这意味着，TCL中环每卖出100元的光伏产品，非但赚不到钱，还要倒贴近13元。

核心业务光伏硅片，毛利率更是跌至-19.44%。这种“自杀式”的价格战，源于全产业链的产能严重过剩。

2025年全球硅片产能远超实际装机需求，供需错配之下，曾经作为“硅片双雄”之一的TCL中环，陷入了“生产即亏损，停产即丢份额”的两难境地。

更令人担忧的是，除了主业失血，TCL中环还面临着高达46.22亿元的巨额资产减值。

其中，对海外子公司Maxeon的投资失利，成为了拖垮业绩的另一匹“骆驼”。这家曾被寄予厚望、用来撬动欧美高端市场的公司，不仅未能成为支点，反而成了沉重的财务枷锁。

李东生面对的不只是一个季度的波动，而是一场结构性的危机。自2023年第四季度以来，TCL中环已连续9个季度亏损。这种持续性失血，不仅让TCL中环上市以来累计利润被亏光，甚至开始拖累母公司TCL科技的股价与战略布局。

二

刮骨疗毒

面对如此巨亏，李东生展现出了其一贯的“铁血”本色。熟悉李东生的人都知道，每当企业陷入危机，他最先动刀的必是管理层。

2024年8月，当李东生决定“跳到一线”时，原CEO、“灵魂人物”沈浩平的离职就已进入倒计时。

沈浩平在TCL中环工作40余年，是这家企业从中环集团时代走来的精神符号。2025年年报发布之际，沈浩平彻底退出核心管理层，辞去了非独立董事职务。

与此同时，曾由“80后”王彦君接手的CEO权杖，在极短时间内转交给了来自TCL华星的欧阳洪平。

这是一场典型的“TCL式”换防。

李东生正在用“TCL系”的干将全面接管“中环系”的旧部。从CFO到董秘，再到CEO，核心岗位的血液被彻底置换。

李东生的逻辑很直接：在行业低谷期，技术路线的争论可以暂时搁置，但精细化管理和成本控制必须先行。他需要绝对听话且懂制造业逻辑的自己人，去执行最严苛的降本增效。

据内部人士透露，李东生将TCL华星光电那一套极致效率的竞争法则搬到了光伏产业。在行业高歌猛进时，国企背景浓厚的TCL中环或许能凭借技术领先活得很好；但在周期寒冬，唯有像“拧毛巾”一样挤出每一滴水的管理文化，才能续命。

三

豪赌未来

仅仅止血还不够，李东生正在谋划一场更大的棋局。就在市场以为TCL中环将收缩战线时，李东生却做出了两个令人意外的决定。

首先，TCL中环批准使用不超过100亿元自有资金购买理财产品。

在一片质疑“为何不回购股票”的声音中，理性的分析人士看到的是“蓄势”——这是在为低谷期的并购储备弹药，等待竞争对手先倒下。

果不其然，2026年3月，TCL中环投下重磅炸弹：以12.58亿元拿下“一道新能源”的控制权。

这一举动被业界视为李东生破解“卖得越多亏得越多”的关键一招。

过去，TCL中环强在硅片，弱在组件，终端渠道力不足，导致其在产业链博弈中缺乏话语权。

而一道新能源虽然在2025年同样亏损近20亿且资不抵债，但它拥有完整的电池组件产能和渠道，尤其是在备受关注的BC（背接触）电池技术上有着深厚积累。

这是一次“逆向收割”。在行业最惨烈的时刻，李东生没有选择“猫冬”，而是拿着百亿资金去扫货。通过控股一道，TCL中环迅速打通了“硅片-电池-组件”的全产业链，补齐了此前最大的短板。

正如他在两会建议中所言，与其让产能硬性出清造成资源浪费，不如通过市场化并购重组，减少无序竞争。

此外，李东生还将目光投向了半导体材料这一“避风港”。

2025年TCL中环半导体材料业务营收逆势增长21.75%。他亲自出任子公司中环领先的董事长，试图复制当年“华星光电”的成功模式，用高毛利的半导体业务来平滑光伏的周期性波动。

四

结语

当下的李东生，像极了2006年写下《鹰的重生》时的样子。

那时，他因并购汤姆逊导致巨亏，被媒体评为“最差CEO”。但他通过剜肉补疮式的改革，硬是将TCL从死亡线上拉了回来，成就了今天的TCL华星和全球化的TCL。

如今，TCL中环的窟窿比当年更大，行业的洗牌也比当年更残酷。但李东生依然在重复他的经典打法：低谷期换人、低谷期并购。

他曾在长江商学院的分享中提到，企业家最重要的特质是“看得远、站得高”，要在行业周期的波动中寻找战机。虽然TCL中环的阵痛仍在持续，但李东生显然已经摆好了摆脱困境的阵型。

正如他在年报中所言，2026年将补强业务短板，推动并购重组。对于这位永不言败的“追光者”来说，这场仗不仅关乎TCL中环的生死，更关乎TCL“半导体+新能源”双轮驱动的战略根基。

两年亏损190亿，是李东生职业生涯中一道极深的伤疤，但对于一只即将再次重生的“鹰”来说，这或许只是脱掉旧喙时必须经历的代价。

（全文完）